以國(guó)外地方債券市場(chǎng)的規(guī)模來(lái)衡量，地方債券（市政公債）發(fā)行量最大的國(guó)家是美國(guó)和日本，美國(guó)的市政債券和日本的地方公債制度也是最具代表性的地方政府債券制度。其中，美國(guó)的市政債券制度代表著聯(lián)邦制國(guó)家的地方債券市場(chǎng)制度，而日本的地方公債制度則代表了單一制國(guó)家的某些過(guò)渡性地方債券市場(chǎng)制度。
從債券的發(fā)行審批來(lái)看，由于日本是單一制國(guó)家，上級(jí)政府往往要為下級(jí)政府債務(wù)負(fù)起責(zé)任，道德風(fēng)險(xiǎn)的存在使得地方政府傾向于多負(fù)債，因此發(fā)行地方債券不僅要本級(jí)政府同意，還需經(jīng)過(guò)上級(jí)政府就發(fā)行規(guī)模、期限、資金用途等事項(xiàng)進(jìn)行審批。美國(guó)是聯(lián)邦制國(guó)家，地方政府只對(duì)本級(jí)立法機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)，是獨(dú)立的財(cái)政和民法主體。因此，發(fā)行市政債券一般只需經(jīng)過(guò)議會(huì)審批或公眾投票同意即可。
從交易的性質(zhì)來(lái)看，日本地方債券的發(fā)行帶有一定的財(cái)政轉(zhuǎn)移支付及互助性質(zhì)，只有30%~40%地方債券的發(fā)行交易屬于真正意義上的市場(chǎng)行為。美國(guó)市政債券發(fā)行和交易屬于真正的市場(chǎng)行為。
從債券的償還機(jī)制看，在美國(guó)，若市政債券募集的資金投資于具有一定收益的項(xiàng)目，則依靠項(xiàng)目收益來(lái)償還，即屬于收益?zhèn)?；若資金投資于非贏利項(xiàng)目，則債務(wù)的償還主要依靠政府的稅收收入，即屬于責(zé)任債券。在日本，實(shí)際上存在著雙重保障的償還機(jī)制安排，即地方政府作為債券發(fā)行或擔(dān)保人是法律上的償還人，中央政府是行政和道義上的償還人，這種安排形成了財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的集中機(jī)制。
我國(guó)是單一制國(guó)家，財(cái)政體制上，我國(guó)與日本均實(shí)行非對(duì)稱性財(cái)政分權(quán)制，日本的地方債券似乎更適合我國(guó)國(guó)情，但需要解決其主要弊端，即要有能夠有效控制財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)集中的制度設(shè)計(jì)。同時(shí)，應(yīng)借鑒美國(guó)市政債券市場(chǎng)的有益經(jīng)驗(yàn)，比如建立債券發(fā)行和交易的市場(chǎng)行為、實(shí)行債券保險(xiǎn)機(jī)制等。
