本文假定2020年城鎮(zhèn)化率達(dá)到60％，對(duì)新型城鎮(zhèn)化的融資需求、融資供給和融資缺口進(jìn)行了測(cè)算。測(cè)算結(jié)果顯示：新型城鎮(zhèn)化資金需求巨大，2013—2020年靜態(tài)資金需求和動(dòng)態(tài)資金需求分別達(dá)到20.43萬(wàn)億元和35.07萬(wàn)億元。新型城鎮(zhèn)化的供給能力不足，融資缺口巨大，2013—2020年靜態(tài)資金供給能力和動(dòng)態(tài)資金供給能力分別為15.52萬(wàn)億元和23.97萬(wàn)億元；靜態(tài)融資缺口和動(dòng)態(tài)融資缺口分別達(dá)4.91萬(wàn)億元和11.11萬(wàn)億元。
關(guān)于新型城鎮(zhèn)化融資測(cè)算的幾點(diǎn)說(shuō)明
?。ㄒ唬y(cè)算視角：基于新型城鎮(zhèn)化內(nèi)涵
對(duì)新型城鎮(zhèn)化內(nèi)涵的理解直接影響到對(duì)新型城鎮(zhèn)化融資需求、融資供給及融資缺口的測(cè)算。從融資需求層面看，新型城鎮(zhèn)化既要求城鎮(zhèn)化水平的上升，更要求城鎮(zhèn)化質(zhì)量的提高。前者主要體現(xiàn)為城鎮(zhèn)化率或城鎮(zhèn)常住人口占總?cè)丝诒戎氐脑黾樱苯訉?duì)應(yīng)的資金需求是城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施投資需求；后者主要體現(xiàn)為農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口的市民化或以人為核心的城鎮(zhèn)化，直接對(duì)應(yīng)的資金需求主要是農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化成本和保障房投資需求。從融資供給層面看，新型城鎮(zhèn)化是財(cái)政金融可持續(xù)的城鎮(zhèn)化。這意味著即便仍有充足的資源，金融體系也不能無(wú)限地向新型城鎮(zhèn)化供給資金，而是要受政府債務(wù)可持續(xù)水平的限制。
?。ǘy(cè)算范圍
關(guān)于測(cè)算范圍的確定，本文有兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。一是與城鎮(zhèn)化密切相關(guān)。與城鎮(zhèn)化有一定關(guān)聯(lián)但不主要?dú)w屬于城鎮(zhèn)化的資金需求，如高鐵、高速公路的投資需求，不納入本文的測(cè)算范圍。二是投資主體或支出主體主要是政府及其所屬機(jī)構(gòu)。以其他機(jī)構(gòu)為投資主體或支出主體的融資需求，如非國(guó)有企業(yè)和除融資平臺(tái)或城投公司外的國(guó)有企業(yè)的融資需求亦不納入本文的測(cè)算范圍。
此外，由于本文的目的主要在于估算融資缺口的規(guī)模，而不在于單純地測(cè)算融資需求規(guī)?；蛉谫Y供給能力，因此，保持融資需求和融資供給的測(cè)算范圍一致至關(guān)重要。
?。ㄈ╈o態(tài)測(cè)算與動(dòng)態(tài)測(cè)算
本文對(duì)新型城鎮(zhèn)化融資既進(jìn)行靜態(tài)測(cè)算，也進(jìn)行動(dòng)態(tài)測(cè)算。兩者的主要差異在于靜態(tài)測(cè)算的數(shù)值為2012年不變價(jià)，不考慮2013—2020年的價(jià)格因素；而動(dòng)態(tài)測(cè)算考慮了價(jià)格因素，根據(jù)國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心“中國(guó)經(jīng)濟(jì)十年展望”課題組所預(yù)測(cè)的GDP平減指數(shù)對(duì)相應(yīng)數(shù)值進(jìn)行了調(diào)整。
新型城鎮(zhèn)化融資需求測(cè)算
?。ㄒ唬y(cè)算思路
基于新型城鎮(zhèn)化的內(nèi)涵，本文主要考慮三類(lèi)融資需求：城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施投資需求、農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化成本和保障房投資需求。由于以上三類(lèi)需求存在一定程度的重疊，需要將重復(fù)計(jì)算部分作為剔除項(xiàng)予以剔除。
1.城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施投資需求的測(cè)算
城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施投資需求測(cè)算的關(guān)鍵是測(cè)算口徑和測(cè)算方法的確定。在測(cè)算口徑方面，本文將城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施投資的測(cè)算口徑確定為城市市政公用設(shè)施建設(shè)固定資產(chǎn)投資與社會(huì)性基礎(chǔ)設(shè)施投資之和。在測(cè)算方法方面，本文選用彈性系數(shù)法。主要步驟為：確定彈性系數(shù)，即根據(jù)歷史數(shù)據(jù)計(jì)算出城鎮(zhèn)化率每提高一個(gè)百分點(diǎn)所帶來(lái)的城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施投資額；估算2013—2020年城鎮(zhèn)化率提高幅度；將前兩步所估算出的結(jié)果相乘得出城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施投資需求的估算結(jié)果。值得說(shuō)明的是，在計(jì)算彈性系數(shù)時(shí)，由于2010年城鎮(zhèn)化率呈現(xiàn)出異常的跳躍，本文還對(duì)2001—2009年的城鎮(zhèn)化率進(jìn)行了修正。
2.農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化成本的測(cè)算
在對(duì)農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化成本進(jìn)行測(cè)算時(shí)，本文僅考慮由政府承擔(dān)的增量成本，既不考慮由企業(yè)和個(gè)人承擔(dān)的相關(guān)成本，也不考慮城鎮(zhèn)化水平和質(zhì)量維持不變情況下政府理應(yīng)承擔(dān)的成本。此外，在外出農(nóng)民工、本地農(nóng)民工和失地農(nóng)民三類(lèi)農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口中，本文僅考慮外出農(nóng)民工的市民化成本。
就外出農(nóng)民工市民化成本而言，本文主要考慮四類(lèi)成本：外出農(nóng)民工的養(yǎng)老保險(xiǎn)、低保、醫(yī)療保險(xiǎn)和農(nóng)民工隨遷子女的教育成本。
3.保障房投資需求的測(cè)算
關(guān)于保障房投資需求，本文直接引用國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心“中國(guó)經(jīng)濟(jì)十年展望”課題組的測(cè)算結(jié)果。
4.剔除項(xiàng)的測(cè)算
外出農(nóng)民工市民化成本項(xiàng)下隨遷子女教育成本中的新增校舍成本與城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施投資需求存在著重復(fù)計(jì)算問(wèn)題。截至2011年年底，外出農(nóng)民工隨遷子女已達(dá)1260.97萬(wàn)人，這意味著利用彈性系數(shù)法這種趨勢(shì)外推方法所估算的城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施投資已經(jīng)包括了部分新增校舍建設(shè)成本。本文假設(shè)，在不推動(dòng)外出農(nóng)民工市民化的情況下，每年留守兒童自然轉(zhuǎn)移數(shù)增速與2012年外出農(nóng)民工增速相同。每年留守兒童自然轉(zhuǎn)移數(shù)占總轉(zhuǎn)移數(shù)比重分別為34.10％、33.14％、32.24％、31.38％、30.57％、29.79％、29.06％和28.36％。因此，每年應(yīng)按此比例剔除重復(fù)計(jì)算的新增校舍成本。
?。ǘy(cè)算結(jié)果
1.新型城鎮(zhèn)化靜態(tài)融資需求
2013—2020年新型城鎮(zhèn)化靜態(tài)融資需求總額為20.43萬(wàn)億元。其中2013—2020年各年投融資需求分別為3.04萬(wàn)億元、2.96萬(wàn)億元、2.96萬(wàn)億元、2.43萬(wàn)億元、2.24萬(wàn)億元、2.24萬(wàn)億元、2.26萬(wàn)億元和2.28萬(wàn)億元；2013—2020年基礎(chǔ)設(shè)施投資需求、外出農(nóng)民工市民化成本、保障房投資需求各為16.84萬(wàn)億元、0.95萬(wàn)億元、2.74萬(wàn)億元。
2.新型城鎮(zhèn)化動(dòng)態(tài)融資需求
2013—2020年新型城鎮(zhèn)化動(dòng)態(tài)融資需求總額為35.07萬(wàn)億元。其中2013—2020年各年投融資需求分別為3.42萬(wàn)億元、3.74萬(wàn)億元、4.22萬(wàn)億元、3.91萬(wàn)億元、4.07萬(wàn)億元、4.57萬(wàn)億元、5.20萬(wàn)億元和5.93萬(wàn)億元；2013—2020年基礎(chǔ)設(shè)施投資需求、農(nóng)民轉(zhuǎn)移人口市民化成本和保障房投資需求各為29.66萬(wàn)億元、2.04萬(wàn)億元、3.56萬(wàn)億元。
新型城鎮(zhèn)化融資供給測(cè)算
?。ㄒ唬y(cè)算思路
本文對(duì)融資供給能力測(cè)算的基本假設(shè)是現(xiàn)有體制不發(fā)生大的制度調(diào)整。比如，土地出讓制度、融資平臺(tái)貸款監(jiān)管政策、國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收益分配政策不變，資產(chǎn)證券化不取得明顯突破，等等。
本文主要考慮兩類(lèi)供給：廣義財(cái)政收入供給和金融供給。其中，廣義財(cái)政收入供給又可細(xì)分為公共財(cái)政收入供給、政府性基金收入供給和國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收益供給三部分。
1.關(guān)于公共財(cái)政收入供給能力的測(cè)算
首先，在假定宏觀稅負(fù)不提高且廣義財(cái)政收入結(jié)構(gòu)不發(fā)生變化的情況下，估算新增財(cái)政收入。其次，假設(shè)財(cái)政赤字率與2012年水平持平，估算新增財(cái)政支出。再次，計(jì)算財(cái)政支出中歸屬于城鎮(zhèn)化的支出比重。最后，計(jì)算出可用于新型城鎮(zhèn)化的財(cái)政支出金額。
2.關(guān)于政府性基金收入供給能力的測(cè)算
政府性基金收入供給能力的測(cè)算關(guān)鍵在于測(cè)算土地出讓收入的供給能力。首先，在假定宏觀稅負(fù)不提高且廣義財(cái)政收入結(jié)構(gòu)不發(fā)生變化情況下，估算新增土地出讓收入。其次，測(cè)算土地出讓收入中可用于城鎮(zhèn)化的比重。最后，估算出土地出讓收入對(duì)新型城鎮(zhèn)化的供給能力。除土地出讓收入外，城市基礎(chǔ)設(shè)施配套費(fèi)收入和城市公用事業(yè)附加收入等其他政府性基金收入也可以為城鎮(zhèn)化提供資金供給。
3.關(guān)于國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收益供給能力的測(cè)算
國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收益規(guī)模相對(duì)較小。2011年、2012年，全國(guó)國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收益分別為1246.49億元和1479.66億元。由于國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收益的用途仍停留在國(guó)資系統(tǒng)，因此，在國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收益用途不發(fā)生重大改變的情況下，或不發(fā)生大量出售國(guó)有企業(yè)股權(quán)的情況下，可以將國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收益為城鎮(zhèn)化提供資金的供給能力視為0。
4.金融供給能力測(cè)算
關(guān)于金融供給能力的測(cè)算，我們并不采用“分總式—供給側(cè)”測(cè)算法，即先測(cè)算各金融工具（如銀行貸款、地方政府債、城投債、信托融資等）供給能力，然后匯總得出金融體系的總供給能力；而是采用“總量式—需求側(cè)”測(cè)算法，即基于財(cái)政金融可持續(xù)的視角，通過(guò)估算各年地方政府債務(wù)上限的變化和舉債空間的大小來(lái)測(cè)算金融體系的總供給能力。基本步驟為：測(cè)算地方政府綜合財(cái)力；測(cè)算100％債務(wù)率約束下地方政府的負(fù)債上限；確定每年地方政府的舉債空間；確定新增地方政府性債務(wù)中用于新型城鎮(zhèn)化的比重；確定新型城鎮(zhèn)化中的金融供給能力。
?。ǘy(cè)算結(jié)果
1.新型城鎮(zhèn)化靜態(tài)融資供給能力
2013—2020年新型城鎮(zhèn)化總的靜態(tài)融資供給能力為15.52萬(wàn)億元。其中2013—2020年各年融資供給能力分別為0.88萬(wàn)億元、1.55萬(wàn)億元、1.91萬(wàn)億元、1.98萬(wàn)億元、2.12萬(wàn)億元、2.24萬(wàn)億元、2.36萬(wàn)億元和2.48萬(wàn)億元；2013—2020年公共財(cái)政收入、政府性基金收入和金融供給能力分別為4.06萬(wàn)億元、7.45萬(wàn)億元和5.44萬(wàn)億元。
2.新型城鎮(zhèn)化動(dòng)態(tài)融資供給能力
2013—2020年新型城鎮(zhèn)化總的動(dòng)態(tài)融資供給能力為23.97萬(wàn)億元。其中，2013—2020年各年融資供給能力分別為1.26萬(wàn)億元、2.35萬(wàn)億元、2.65萬(wàn)億元、2.89萬(wàn)億元、3.20萬(wàn)億元、3.52萬(wàn)億元、3.86萬(wàn)億元和4.25萬(wàn)億元；2013—2020年公共財(cái)政收入、政府性基金收入、國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收益和金融供給能力分別為7.11萬(wàn)億元、8.85萬(wàn)億元、0和9.24萬(wàn)億元。
新型城鎮(zhèn)化融資缺口測(cè)算
在計(jì)算融資缺口之前需要說(shuō)明的是，前文的融資需求測(cè)算并未包括存量債務(wù)付息需求，融資供給測(cè)算并未包括項(xiàng)目收益。本文并不是沒(méi)有考慮到以上融資需求或融資供給，而是認(rèn)為可以假定兩者基本抵消，不會(huì)對(duì)融資缺口產(chǎn)生影響。由于本文的主要目的在于估算城鎮(zhèn)化融資缺口的規(guī)模，因此在上文測(cè)算中并未予以列示。
融資缺口測(cè)算結(jié)果顯示，2013—2020年新型城鎮(zhèn)化總的靜態(tài)融資缺口為3.47萬(wàn)億元。其中，2013—2020年各年融資缺口分別為2.17萬(wàn)億元、1.41萬(wàn)億元、1.05萬(wàn)億元、0.45萬(wàn)億元、0.13萬(wàn)億元、－36億元、－0.10萬(wàn)億元和－0.20萬(wàn)億元。
2013—2020年新型城鎮(zhèn)化總的動(dòng)態(tài)融資缺口為11.11萬(wàn)億元。其中，2013—2020年各年融資缺口分別為2.17萬(wàn)億元、1.39萬(wàn)億元、1.57萬(wàn)億元、1.02萬(wàn)億元、0.87萬(wàn)億元、1.06萬(wàn)億元、1.34萬(wàn)億元和1.68萬(wàn)億元（見(jiàn)上表）。
