北京基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司（下稱“京投公司”）在2014年開啟了境外發(fā)債之旅——今年3月小規(guī)模嘗試，3億美元的優(yōu)先無抵押票據(jù)成功發(fā)行，利率超低。嘗到甜頭的京投公司于6月24日又一次發(fā)布境外發(fā)債的消息，公司6月19日通過海外子公司發(fā)行了12億元人民幣債券。
據(jù)了解，這是中國境內(nèi)首家進行境外發(fā)債并接受國際三大評級機構(gòu)進行評級的地鐵公司。京投公司再一次境外發(fā)債之舉，引起業(yè)內(nèi)高度關(guān)注，標普昨天就京投境外發(fā)債融資特意舉行電話會議。
號稱中國最大的地鐵公司開啟新的融資渠道，它帶給中國地鐵行業(yè)怎樣的示范作用？市場對于像京投公司這樣與政府關(guān)系密切的地方政府融資平臺類公司又是怎樣的看法？
京投公司6月24日發(fā)布消息稱，為充分利用境外資本市場融資，降低發(fā)行成本，在2014年3月成功發(fā)行3億美元債券的基礎(chǔ)上，6月13日，公司在香港申請設(shè)立了20億美元中期票據(jù)計劃，三大國際信用評級機構(gòu)——標準普爾、穆迪和惠譽分別給予該中期票據(jù)計劃A+、A2和A-的信用評級。
6月19日，京投公司完成了中期票據(jù)計劃下首次人民幣債券的發(fā)行工作，通過海外子公司發(fā)行了12億元人民幣的3年期債券，該筆債券獲得了超過22億元人民幣的踴躍認購。債券票面利率為3.75%。
京投公司稱，這是2014年度國內(nèi)非金融機構(gòu)同期限人民幣債券第二家發(fā)行利率低于4%的企業(yè)，此次發(fā)行可望為京投公司在境外資本市場融資的定價提供市場參考，為MTN的進一步實施奠定良好基礎(chǔ)。
按照中國國債登記結(jié)算有限公司今年發(fā)布的有關(guān)城投公司的標準來看，京投公司屬于典型的城投類公司。在中國境內(nèi)資本市場曾一波三折走過來的城投類公司，在地方政府債務(wù)迅速增長的過程中，一直被認為風險較高的群體。近兩年來，中國政府也高度關(guān)注地方政府債務(wù)，包括對于地方政府融資平臺的監(jiān)控和加強市場化改革管理。
標普信用分析師呂嵐昨天對《第一財經(jīng)日報》記者表示：“京投公司是目前第一家在境外進行發(fā)債融資的地鐵公司，這改變了地鐵類公司完全依賴地方政府作為背書的融資方式，它具有示范效應(yīng)，但是其他城市的地鐵公司想要獲得境外發(fā)債，還需要做一系列的準備工作?！?BR>
目前中國有38個城市批準建設(shè)城市地鐵項目，有關(guān)機構(gòu)預(yù)計，從現(xiàn)在起到2020年將要投入約2.5萬億元人民幣在城市地鐵項目建設(shè)中。而作為公共服務(wù)項目的城市地鐵建設(shè)，要有相當一大部分資金來源于政府支持，這一部分的資金占比大約是30%至40%?！爸袊罔F快速發(fā)展的時期，中國地方政府需在地鐵擴張以及補貼運營虧損方面承擔大部分資金，這種情況可能是難以持續(xù)的。”標普在報告中稱。
中國地鐵行業(yè)建設(shè)高速發(fā)展的同時，面臨著巨大的融資壓力顯而易見。上海申通地鐵集團副總裁錢耀忠曾在公開場合表示，目前地鐵等公共服務(wù)項目資金需求量很大，在目前地鐵上蓋物業(yè)開發(fā)等加快推進的情況下，公共服務(wù)類國資有著強烈的國內(nèi)國際融資需求。
如果以京投公司作為“標本”，這類公司在境外市場的認可度如何呢？從京投公司境外發(fā)債的資金價格來看，超低的利率和超額的認購情況，說明境外投資者對京投公司的認可度非常之高。國際三大評級機構(gòu)給京投公司的評級全部都是投資級別的高評級。其中，惠譽給京投公司是“A+”的長期企業(yè)信用評級，京投公司是第一家獲得該等級評級的地方企業(yè)（其他6家均為大型央企）。標普和穆迪給出的評級也是北京市市屬企業(yè)中最高的國際信用評級。從此前3月13日京投公司首次境外發(fā)債的情況來看，也頗為樂觀。當時京投公司通過海外子公司發(fā)行規(guī)模為3億美元的5年期美元債券，該筆債券獲得了超過15億美元的認購。債券票面利率為3.625%，按票面值的99.638%發(fā)行，實際利率為3.705%，相當于同期美國國債加210基點，為近年來北京市市屬國有企業(yè)同期限美元債券票面利率最低。
若地鐵融資渠道能夠?qū)崿F(xiàn)多元化，并改善利潤率，或?qū)⒕徑獾胤秸呢斦毫?。記者查閱了京投公司今年以來債券發(fā)行結(jié)果，發(fā)現(xiàn)境外融資的融資成本要遠遠低于境內(nèi)融資價格。如此看來，若境內(nèi)地鐵公司的質(zhì)量能與京投相仿的話，境外融資算一個不錯的渠道。
