截至今年一季度末，信托對政府主導的基礎產業(yè)配置比例為25.78%，即在8.73萬億元信托資產規(guī)模中占據了2.11萬億元；配置比例同比提高3.93個百分點，環(huán)比提高2.16個百分點。
直接的政信合作業(yè)務一季度末余額為6548.14億元，同比增長160.85%，環(huán)比增長30.56%，遠遠超過近幾年平均兩三千億元的水平。
政信合作業(yè)務為何不降反升？在中國信托業(yè)協(xié)會理事周小明看來，主要原因在于地方政府的持續(xù)性融資需求。我國經濟發(fā)展在相當長的時間內離不開政府主導投資，而傳統(tǒng)融資渠道收縮，導致地方政府將信托公司視為十分有效的融資渠道。同時，四部門本身并非直接禁止而是規(guī)范政信合作業(yè)務，信托公司涉足其中并無障礙。
“借新償舊”還能撐多久
與監(jiān)管政策之間的博弈，或許也是金融機構業(yè)務創(chuàng)新的動力之一。更何況，地方政府的一些基建項目已經開工，不可能就此停下。地方政府與逐利的信托公司一拍即合，嘗試各種“繞道”監(jiān)管的方式。
值得關注的是，6500億元的政信合作余額中，很大一部分是去年發(fā)行的產品，考慮到其平均2年左右的信托產品期限，今年底就將迎來一波政信合作產品兌付洪峰，加上動輒10%以上的資金成本，產品能否如期兌付以及可能的違約風險值得各方密切關注。
更值得警惕的是，去年以來，一些極度缺錢的縣級融資平臺也紛紛借道信托融資，其中不乏一些很小很窮的縣，發(fā)信托融資動輒幾億元，毫不手軟。山東、安徽兩省均有多個縣此前進行了信托融資。
債務或不可怕，可怕的是投到沒有效益的項目上。不論是公路、區(qū)域開發(fā)工程還是保障房，這類項目都很難或者不能在規(guī)定期限內產生足以償付本息的高額收益，只有“借新償舊”才能緩解流動性風險。
這種滾雪球式的借債能撐多久，沒人能給出答案。可以肯定的是，一旦資金“滾”不下去，以縣級為代表的那些缺乏持續(xù)造血以及融資能力的地方平臺，將是最先倒下的一批。
