近日從監(jiān)管層傳來(lái)消息，包括真實(shí)銷售、破產(chǎn)隔離、基礎(chǔ)資產(chǎn)是否可以存在質(zhì)押等資產(chǎn)證券化產(chǎn)品設(shè)計(jì)中的關(guān)鍵問(wèn)題，將可在嚴(yán)格防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下通過(guò)靈活的方式予以解決
券商資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)常規(guī)已有數(shù)月，但公開(kāi)信息顯示，尚未有新的相關(guān)資管專項(xiàng)計(jì)劃進(jìn)入正式審批流程。多家券商相關(guān)從業(yè)人員表示，目前券商并不缺乏項(xiàng)目，但在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)進(jìn)程中已經(jīng)遇到一些明顯的瓶頸有待解決。
近日從監(jiān)管層傳來(lái)消息，包括真實(shí)銷售、破產(chǎn)隔離、基礎(chǔ)資產(chǎn)是否可以存在質(zhì)押等資產(chǎn)證券化產(chǎn)品設(shè)計(jì)中的關(guān)鍵問(wèn)題，將可在嚴(yán)格防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下通過(guò)靈活的方式予以解決。
根據(jù)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的原理，產(chǎn)生現(xiàn)金流的基礎(chǔ)資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)向SPV“真實(shí)出售”，即基礎(chǔ)資產(chǎn)“出表”，有效轉(zhuǎn)移至券商設(shè)立的專項(xiàng)計(jì)劃。這將使得基礎(chǔ)資產(chǎn)的原始權(quán)益人及其債權(quán)人對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)無(wú)追索權(quán)，即基礎(chǔ)資產(chǎn)與原始權(quán)益人之間實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離。
但是，我國(guó)現(xiàn)行法律中沒(méi)有真實(shí)出售的概念和相關(guān)規(guī)定，一些相對(duì)抽象的資產(chǎn)例如收費(fèi)權(quán)等，其轉(zhuǎn)移缺乏有效的法律途徑，成為困擾資產(chǎn)證券化從業(yè)人員的一大問(wèn)題。
近日，監(jiān)管層相關(guān)部門負(fù)責(zé)人在一次業(yè)務(wù)培訓(xùn)中向券商表示，監(jiān)管層并不要求基礎(chǔ)資產(chǎn)出表，對(duì)于優(yōu)質(zhì)企業(yè)而言，由于自身主體信用已經(jīng)足夠好，不采用真實(shí)出售和破產(chǎn)隔離也完全可以，甚至可能更好地保護(hù)投資者。對(duì)于本身資質(zhì)不佳的企業(yè)，則往往需要通過(guò)真實(shí)出售和破產(chǎn)隔離來(lái)顯著提高資產(chǎn)支持證券的信用評(píng)級(jí)。
根據(jù)這一表態(tài)，券商在資產(chǎn)證券化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中將可以根據(jù)原始權(quán)益人的不同情況，有針對(duì)性地安排基礎(chǔ)資產(chǎn)真實(shí)出售問(wèn)題，在很大程度上解決了這一難題。
根據(jù)上述問(wèn)題中相似的原理，為了保證資產(chǎn)支持證券投資人對(duì)于基礎(chǔ)資產(chǎn)的合法權(quán)利得到保障，一般要求基礎(chǔ)資產(chǎn)權(quán)力關(guān)系不存在瑕疵，沒(méi)有抵押或質(zhì)押的存在。但在實(shí)際操作中，要找一塊沒(méi)有質(zhì)押和抵押的基礎(chǔ)資產(chǎn)相當(dāng)困難，甚至有許多公司進(jìn)行資產(chǎn)證券化的目的就是獲得融資解除資產(chǎn)質(zhì)押。
據(jù)券商人士透露，目前監(jiān)管層為了推進(jìn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的開(kāi)展，在此問(wèn)題上有所放寬，允許券商在申報(bào)項(xiàng)目的時(shí)候，基礎(chǔ)資產(chǎn)存在抵押、質(zhì)押的情況，但是必須要有相應(yīng)的解除抵押的手段和措施。
據(jù)業(yè)內(nèi)專家分析，目前在監(jiān)管部門確定的信貸資產(chǎn)、企業(yè)資產(chǎn)和不動(dòng)產(chǎn)三大重點(diǎn)領(lǐng)域中，信貸資產(chǎn)約65萬(wàn)億可以進(jìn)一步證券化；企業(yè)資產(chǎn)中至少有50萬(wàn)億可以進(jìn)一步證券化，而不動(dòng)產(chǎn)的證券化前景更為廣闊。
相對(duì)于廣闊的市場(chǎng)潛力，券商在該領(lǐng)域仍處于熱身狀態(tài)。監(jiān)管部門相關(guān)負(fù)責(zé)人也在業(yè)內(nèi)培訓(xùn)中指出，目前行業(yè)的現(xiàn)狀是人才儲(chǔ)備不足，表現(xiàn)為企業(yè)咨詢多，落實(shí)項(xiàng)目少；相關(guān)培訓(xùn)多，從業(yè)人才少；會(huì)做尤其是做過(guò)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目的人才更少。對(duì)此，監(jiān)管層方面也希望券商能夠積極開(kāi)拓，在實(shí)踐中存疑的問(wèn)題，都可以與監(jiān)管層相關(guān)部門溝通論證。
