2017年5月26日，一場由財政部等六部委出臺的50號文引發(fā)的思想風暴——50號文解讀與政府舉債融資和平臺轉型專題交流會，在古都南京圓滿落幕。會議由中國城市建設投融資論壇組委會、中國城投網和中國現代集團有限公司主辦，由江蘇現代資產投資管理顧問有限公司承辦，來自全國不同地區(qū)政府投融資平臺公司、地方政府部門的近百家單位300余位嘉賓，濟濟一堂，煮酒論劍，共商城市投融資發(fā)展大計。
中國現代集團總裁丁伯康博士在致辭中表示，對于政府融資和平臺公司來說，每一次文件發(fā)布，都可能迎來一次加速行業(yè)發(fā)展的浪潮。《關于進一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的通知》（財預【2017】50號文）出臺后，業(yè)界對于如何規(guī)范開展政府舉債融資工作，如何推動政府投融資平臺健康轉型，特別是當下如何自查整改，應對政府存量債務的化解和處置，都非常關注。因此，舉辦這次學習交流會，主旨非常明確，就是希望能夠共同探討，凝聚智慧，交流合作，共同尋求解決這些問題的方向和出路。
嘉賓觀點
1、許安拓博士：50號文的出臺背景及對后續(xù)政府融資和平臺公司產生的影響
演講要點
許安拓博士回顧了政府融資制度體系，介紹了我國的債務風險、PPP運行情況和經濟工作要求，分析了50號文對監(jiān)管和城投債的影響，提出了平臺公司融資困境建議。
許安拓博士在講授50號文的出臺背景及對后續(xù)影響時，飽含激情，高屋建瓴，深入淺出，打響了本次會議授課第一槍。
許安拓博士指出， 50號文的出臺，將會對目前炙手可熱的PPP起到降溫作用。在43號文之后，隨著地方融資平臺與政府信用剝離，PPP和貸款成為拉動基建投資的主要力量，但從去年8月開始，各部委對PPP變相融資行為進行排查，PPP發(fā)起項目明顯減少，當前對PPP融資進行監(jiān)管排查，將繼續(xù)放緩PPP項目發(fā)起節(jié)奏，按照PPP落地的時間推算，今年下半年開始項目落地的高峰可能正逐漸過去，50號文將階段性降低PPP對基建的拉動作用。
許安拓博士分析，50號文對城投債的影響總體不大。他強調，融資平臺不能承擔政府融資職能。50號文提出，進一步健全信息披露機制，融資平臺公司在境內外舉債融資時，應當向債權人主動書面聲明不承擔政府融資職能，并明確自2015年1月1日起其新增債務依法不屬于地方政府債務。他認為，50號文對城投債發(fā)行會產生一定壓力。自從去年11月至今，城投公司融資成本上升明顯（發(fā)行利率曾飆升至7%以上），流動性壓力上升；對于沒有項目現金流支撐的平臺公司發(fā)行債券會在融資環(huán)境和利差水平上產生很大的壓力。
許安拓博士表示，地方政府融資平臺在后續(xù)融資上會更加困難，應當主動轉變，積極尋求出路。一是面對融資困境，應加快政府與其融資平臺脫鉤，并盡快完成平臺市場化轉型。二是地方政府盡快成立專職擔保公司（獨資、控股、參股等形式），為后續(xù)平臺融資提供擔保。三是盡快完成已達協議項目的債務責任分擔談判，規(guī)范融資行為。四是以單獨出資或與社會資本共同出資方式設立各類投資基金，依法實行規(guī)范的市場化運作。五是充分用足政府債的額度。六是多渠道尋求市場化程度較高的社會資本發(fā)債PPP項目。
2、丁伯康博士：穩(wěn)中求進做好政府舉債融資平臺轉型——對六部委50號文的解讀
演講內容
丁伯康博士介紹了50號文件3大出臺背景因素（包括政策落地、問題導向和發(fā)展角度），強調了50號文件中“14個不得”，明確了50號文件兼收并蓄、問題導向、時限分明、聯動監(jiān)督和階段推進5大特點，最后細致交流了50號文件學習的體會。
在交流會中，丁伯康博士延續(xù)了其縱橫捭闔、生動易懂、案例隨拈的一貫授課風格，體現了過硬的理論造詣和豐富的實戰(zhàn)經驗。丁伯康博士交流了50號文件學習幾點體會：一是政府性債務風險總體可控。據統(tǒng)計，截至2016年，我國地方政府債務15.32萬億元，地方政府債務率（債務余額/綜合財力）為80.5%。加上中央政府債務12.01萬億元，2016年底我國政府債務合計27.33萬億元，我國政府債務負債率（債務余額/GDP）為36.7%，低于主要市場經濟國家和新興市場國家水平。二是平臺公司下半年將面臨更加嚴峻形勢。流動性收緊、融資成本上升、債務鏈循環(huán)、金融體系去杠桿，將成為平臺公司下半年面臨的形勢和挑戰(zhàn)。 三是鼓勵合法合規(guī)進行政府舉債融資和平臺轉型。50號文的指導思想和目的，堅持疏堵結合、標本兼治，開正門堵旁門。政策和規(guī)定不是限制業(yè)務，而是鼓勵依法合規(guī)開展業(yè)務。監(jiān)管政策出發(fā)點是對于不合規(guī)經營，執(zhí)法不手軟，反之堅決支持，特別是政府舉債融資和平臺轉型。 四是融資平臺公司發(fā)展轉型任重道遠。對地方政府融資平臺而言，每次危機的到來都是新的一輪城市建設和平臺大發(fā)展的機遇。這次也不例外，對平臺公司領導來說，融資平臺轉型是一條必由之路，已經不是你愿不愿意轉，是到了非轉不可的時候了?！捌脚_轉型六步法”——清查、整合、再造、培育、優(yōu)化和重構凝聚了江蘇現代咨詢近二十年心血，是寶貴的經驗總結，也是推動平臺公司盡快轉型的具體操作線路圖。平臺公司轉型能否成功，關鍵在于政府主要領導的理解、重視和支持。 五是PPP運作要規(guī)范不違規(guī)擔保承諾收益和保底。推行PPP模式，是在控制地方政府債務總量和債務成本的基礎上，以有限政府投資撬動社會資本，打破行業(yè)壟斷和低效率運營管理所采取的一種先進的政府投融資機制。在PPP、政府投資基金中承諾回購本金、承擔本金損失、承諾最低收益等，使得社會資本參與方基本不承擔項目管理運營風險，變成由政府承擔全部風險，違背了當初的意愿。必須按照利益共享、風險共擔原則，規(guī)范開展的PPP項目、政府投資基金等。避免變相抬高政府成本、增加財政支出、隱藏政府隱形債務風險。 六是嚴守不發(fā)生區(qū)域性、系統(tǒng)性風險的底線。此次文件，將地方政府債務管理上升到了維護總體國家安全的高度。從房地產調控到金融嚴監(jiān)管，再到六部委聯合發(fā)文規(guī)范地方政府舉債融資，都是落實黨中央、國務院防風險的具體部署，守住不發(fā)生區(qū)域性、系統(tǒng)性風險的底線。具體措施上，對融資平臺公司、PPP模式等做了進一步規(guī)范，嚴格剝離融資平臺的政府性融資職能，不得借道PPP模式變相舉債。需要重點關注的是聯合監(jiān)管和責任落實到個人，提高了文件的執(zhí)行效率。
3、吳曉東 350號文出臺之后合肥建投遇到的問題及如何整改
演講要點
吳曉東董事長討論了現階段與50號文出臺背景不符的4種情況，結合合肥城投自身實際現狀提出整改建議，指出了城投平臺轉型的方法，在轉型過程中要把握兩個方向，向國有投資資本運營轉變、向戰(zhàn)略新興產業(yè)方向轉型。
吳曉東董事長指出，現階段需整改違反50號文的情形有：一是承諾擔保函、安慰函、承諾函廢止；二是2015年1月1日開始，差額補助協議廢止；三是PPP公益性項目涉及保本保底問題，公益性土地和資產注入平臺要整改，等等。
吳董指出，平臺公司要把握轉型的兩個方向：
一是向國有資本投資運營公司轉變。平臺公司可以通過PPP模式參與基礎設施項目，向國有資本投資運營公司方向轉變，能夠提升國有資產的規(guī)模集聚效應和資源利用效率。
二是向戰(zhàn)略性新興產業(yè)方向轉型。各個城投公司轉型要做好準備，把握戰(zhàn)略新興產業(yè)的特征。戰(zhàn)略性新興產業(yè)投入大、競爭大，需要地方政府國有資本的參與。合肥建投在“十三五”期間，將引進新型顯示器、集成電路等戰(zhàn)略性新興產業(yè)并集聚發(fā)展，打造千億級集成電路產業(yè)鏈。合肥市現有3個千億級的產業(yè)鏈，兩個5年計劃準備再造一個集成電路的千億級的產業(yè)鏈。合肥建投目前與中建投合作，利用產業(yè)基金的方式投資集成電路。由合肥建投等企業(yè)共同出資建設的京東方總投資額達400億元，合肥建投與京東方的股權比例為220：20，建設運營成功。
4、王蓬：形勢下政府舉債融資和平臺公司融資問題的交流和研討
演講要點
王蓬總經理介紹了我國地方政府性債務的發(fā)展歷程，詳述了地方政府性債務處置思路，談及了債務界定和分類處置，分析了近期政府性債務處置及政府融資中存在的問題，同對河南、重慶、山東、內蒙古、四川等省的案例進行了解析，提出了新政下平臺公司轉型及融資的建議。
在平臺類公司發(fā)展戰(zhàn)略、運營管理、政府投融資體制改革、公司整合重組方面有著豐富實操經驗的王蓬總經理，在演講時思維嚴謹，條分縷析，循循善誘。他對新政下平臺公司轉型及融資提出以下建議：
一是平臺公司應準確判斷和把握目前形勢。50號文整肅地方債，嚴防債務風險與金融風險交叉感染，牢牢守住不發(fā)生區(qū)域性系統(tǒng)性風險的底線。從保持經濟增長和投資拉動角度來分析對基建資金來源的影響。對地方政府考核機制進行進一步調整，未來將更多關注政府債務問題。平臺融資的使命雖未結束，但也需符合政策及經濟形勢需要，在舉債融資和風險控制之間需尋找新的平衡點。
二是斬斷政府信用后，平臺公司應積極通過市場化增信，維持或增強融資能力。首先，金融生態(tài)發(fā)生變化，平臺未來融資需符合金融機構對風險防范和市場化決策的需求；其次，通過整合手段，實現融資平臺的集約化和規(guī)?；?，為政府開展全方位投融資提供強有力的載體支撐；再次，設立擔保公司及擔?；?，市場化增信，來補充政府信用背書斬斷帶來的沖擊；最后，平臺轉型應契合國資國企改革方向，去行政化，做強做優(yōu)，補齊管理短板。
三是對平臺公司進行詳細分類，針對性明確轉型方向，并劃定轉型時間表。近幾年平臺公司轉型緩慢有著其深層原因，考慮到目前公司運作分化明顯，建議落實分類管理制度，參考現代公司總結出的“六步法”轉型思路，提出切實可行的轉型措施，并明確轉型時間表。
5、張洪林：平臺公司加快轉型和打造金融控股集團方面的經驗交流
演講要點
張洪林董事長介紹了銀川通聯的轉型成功經驗。實現了國資監(jiān)管從管人、管事、管資產向管資本為主的轉變，形成了國資委→資本運營公司→國有企業(yè)的改革新模式。
張洪林董事長在演講中指出，2014年8月，銀川市創(chuàng)新性地、先行先試地成立了三家國有資本運營公司，實現了國資監(jiān)管從管人、管事、管資產向管資本為主的轉變，形成了國資委→資本運營公司→國有企業(yè)的改革新模式，這一精神高度契合了2015年8月中共中央國務院《關于深化國有企業(yè)改革的指導意見》的文件內容。
2014年12月，在銀川城投的基礎上，成立了銀川通聯資本投資運營有限公司，正式肩負起了融資平臺和市場主體的職責，銀川國企改革及市城投企業(yè)轉型提升工作正式啟動。
一是關于日常管理、黨的建設和黨風廉政建設。依據這一授權，銀川通聯資本按照習總書記關于加強國有企業(yè)講話中“堅持黨對國有企業(yè)的領導不動搖，開創(chuàng)國有企業(yè)黨的建設新局面”的批示，堅持黨的政治核心領導作用在企業(yè)管理中得到貫徹落實，并在考核、獎懲、問責方面進行到位指導和監(jiān)管。
二是關于企業(yè)領導管理。依據這一授權，銀川通聯資本享有二級企業(yè)高管人員的選拔、任命及考核職權，突破了原有模式，真正實現了管人、用人、考核人的現代企業(yè)用人模式。
三是關于改革發(fā)展與產權管理。依據這一授權，出資人由原國資委轉變?yōu)殂y川通聯資本。銀川通聯資本按照管理架構，與二級企業(yè)建立了母子公司關系，從法律上確立母子關系，既按照公司法和公司章程約定給予二級企業(yè)依工作實際的充分決策權，又保證了通聯資本的股東權利得到體現和落實。
四是關于考核評價與監(jiān)事會工作。依據這一授權，銀川通聯資本對二級企業(yè)在黨建、黨風廉政、經營業(yè)績、安全生產等方面開展全方位的考核工作，依據考核結果進行評價和獎懲，以此保證了國企改革成果在具體監(jiān)管中落地成長。
銀川通聯資本作為國企改革成功范例，在以出資人身份實施國有資產運營過程中，以推進亮點性工作為出發(fā)點，以運營管理取得真正成果為己任。其落地的亮點性工作有：一是理清政府企業(yè)邊界，實施同類監(jiān)管；二是高管身份去行政化，激發(fā)國企內部活力；三是確定唯一性考核指標，強化市場競爭意識；四是摸清國有資產家底，全方位整合融合；五是布局產業(yè)集群，主動出擊造商引資；六是鞏固國內面向國際，打通直接融資雙渠道；七是釋放資本活力，助力地方經濟發(fā)展；八是厘清權責邊界，履行分級分類管理。
6、廖暉：政府投融資平臺公司的轉型和融資創(chuàng)新實踐
演講要點
廖暉董事長從平臺公司轉型原因、轉型方式、轉型節(jié)點、融資創(chuàng)新在平臺轉型中的重要作用等四個方面，闡述了株洲城發(fā)近年來轉型取得的經驗和有關思考，為在場的城投同行提供了寶貴的參考意見。
廖暉董事長指出，19號文、43號文、50號文等一系列政策的驅動、平臺公司市場化發(fā)展自身需要、國企改革進一步深化的大環(huán)境等是推動城投公司轉型的重要原因。他提出融資模式多元化轉型有三個關鍵點：要從大資金池的融資模式向資產負債清晰對應關系的轉變；從間接融資占主導逐步轉到直接融資為主；加快市場化轉型，大力推行多層次、多方位的股權融資，保證融資的可持續(xù)性。他認為，在盈利模式與發(fā)展模式的轉型方面，平臺公司應由建設主體向投資主體的轉變，從持有部分難以變現的資產建設者向持有大量優(yōu)質可持續(xù)盈利資產的投資者轉變。
廖暉董事長表示，融資創(chuàng)新是當前推動公司轉型發(fā)展的重要手段。一是以信用建設為主線，創(chuàng)新融資模式，推動公司內部和外部的轉型。二是適應新形勢，將股權類融資與債務性融資結合起來，不斷改善資產負債表和負債與資產的對應關系。三是以發(fā)債為契機，擴大融資渠道，多種融資渠道和工具的應用將使公司處于有利的融資地位，從而為轉型贏得時間和空間。四是加強債務管理，做好融資規(guī)劃，切實防范風險。
