一、資產(chǎn)證券化融資的好處
與城投公司其他直接債務(wù)融資方式（企業(yè)債、公司債、中票、PPN）比較，資產(chǎn)證券化主要表現(xiàn)出以下優(yōu)勢：
1、融資門檻低
資產(chǎn)證券化對融資主體（發(fā)起人）并沒有具體的要求，即使信用級別不高，只要有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可以帶來穩(wěn)定可預(yù)測的現(xiàn)金流（最好每年收費(fèi)超過1億），就可以發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，并且發(fā)行規(guī)模不受凈資產(chǎn)規(guī)模40%的限制。但由于中國目前ABS還沒有完善的法律保證spv基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隔離，發(fā)起人信用評級不到AA的，必須提供增信措施使債項(xiàng)到達(dá)AA及以上。
2、發(fā)行利率較低
從現(xiàn)有的發(fā)行案例來看，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行利率明顯低于同期銀行貸款利率和企業(yè)債券融資利率，這主要是因?yàn)榛A(chǔ)資產(chǎn)穩(wěn)定的現(xiàn)金流和結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)使證券產(chǎn)品能夠獲得比發(fā)起人本身更高的信用評級。
3、操作簡便，審批快
相比其他債務(wù)融資工具，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在申報(bào)材料制作、項(xiàng)目審批、發(fā)行和運(yùn)作上，都更加簡便。如資產(chǎn)證券化產(chǎn)品審批時(shí)間大約在2個(gè)月左右，明顯快于發(fā)改委企業(yè)債券。
4、期限靈活
資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行期限，主要根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)及其收益情況、融資用途而定，可以設(shè)計(jì)為3-10年不等，期限上比較靈活。
5、募集資金用途不受限制，信息披露要求低
資產(chǎn)證券化融資資金可以用于生產(chǎn)經(jīng)營，也可以用于償還銀行貸款，資金用途不受監(jiān)管部門限制。通過非公開方式發(fā)行城建資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，使得信息披露要求和披露成本低于其他融資工具。
6、政策支持
企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)經(jīng)過近6年的停滯后，監(jiān)管閘門終于重啟，并且開始由試點(diǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為常規(guī)業(yè)務(wù)，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)將是證券監(jiān)管部門力推的金融創(chuàng)新產(chǎn)品。
二、地方政府融資平臺(tái)公司進(jìn)行資產(chǎn)證券化融資的可行性
1、城投公司擁有大量的可證券化資產(chǎn)
只要資產(chǎn)能夠產(chǎn)生穩(wěn)定的可預(yù)測的現(xiàn)金流，就可以用于資產(chǎn)證券化。城投公司可選的證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)主要包含兩類：一類是債權(quán)類資產(chǎn)，如BT合同債權(quán)、應(yīng)收賬款債權(quán)等；另一類是收益權(quán)類資產(chǎn)，如自來水、燃?xì)?、熱力、熱電、供暖、污水處理等公共事業(yè)收入、汽車運(yùn)輸收入、公共交通收入、高速公路收費(fèi)權(quán)、經(jīng)營性景點(diǎn)門票收入、索道收入、租金收入等。
2、城建資產(chǎn)證券化已有較多的實(shí)踐案例
從境外資產(chǎn)證券化開始起算，我國對資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的研究和探索已達(dá)15年之久，尤其是城市基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，無論在基礎(chǔ)資產(chǎn)的選擇，還是交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)方面，都積累了一系列的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在券商發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品中，一半以上涉及城市基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，基礎(chǔ)資產(chǎn)包括高速公路收費(fèi)權(quán)、自來水收費(fèi)權(quán)、公交收費(fèi)權(quán)、污水處理收費(fèi)權(quán)、BT項(xiàng)目合同債權(quán)等。
3、企業(yè)資產(chǎn)證券化相關(guān)政策逐步完善，且監(jiān)管部門鼓勵(lì)進(jìn)行融資創(chuàng)新
隨著證券化試點(diǎn)的推進(jìn)和研究的深入，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)相關(guān)的政策也逐步完善，2013年3月15日證監(jiān)會(huì)公布《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，意味著企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)由試點(diǎn)業(yè)務(wù)開始轉(zhuǎn)為常規(guī)業(yè)務(wù)，這也為資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的順利開展提供了制度保障。未來資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)也是證券監(jiān)管部門力推的金融創(chuàng)新產(chǎn)品。14年12月24日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（下稱“基金業(yè)協(xié)會(huì)”）在其官網(wǎng)上發(fā)布了《資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃備案管理辦法》（下稱《管理辦法》）及《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面清單指引》、《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制指引》等配套規(guī)則，并于公布之日起實(shí)施。自此以后，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品備案數(shù)量、規(guī)模實(shí)現(xiàn)了快速增長，產(chǎn)品類型也愈加豐富，基礎(chǔ)資產(chǎn)種類也得到很大拓展。
筆者最看好城市公交、自來水、供暖、熱力、熱電、景區(qū)、租金收入這幾個(gè)方面，朋友們有具體項(xiàng)目可以進(jìn)一步探討。
