市場(chǎng)猜測(cè)多日的地方債置換細(xì)節(jié)終于塵埃落定。然而，業(yè)內(nèi)人士指出，這僅僅是解決地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及規(guī)范預(yù)算管理的第一步，從根本上解決地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題任重而道遠(yuǎn)。
債務(wù)并未消失
“本次1萬(wàn)億元債務(wù)的置換，主要針對(duì)的是存量債務(wù)，能夠在一定程度上緩解地方政府的還款壓力，優(yōu)化債務(wù)構(gòu)成結(jié)構(gòu)，降低融資成本。但是相對(duì)于幾十萬(wàn)億元的地方債務(wù)存量余額來說，此次置換只是起點(diǎn)。”首創(chuàng)財(cái)富投資銀行部總經(jīng)理助理彭程璘對(duì)《中國(guó)企業(yè)報(bào)》記者表示。
而銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東也認(rèn)為，債務(wù)置換基本解決地方債務(wù)危機(jī)，能延緩地方政府債務(wù)到期、減輕利息負(fù)擔(dān)，同時(shí)為這部分前期地方政府債務(wù)進(jìn)行了中央財(cái)政背書，中央基本上擔(dān)起了地方政府債務(wù)的連帶責(zé)任，市場(chǎng)恐慌的地方政府違約所帶來的金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)基本消除。
但是，潘向東指出，債務(wù)并未消失，只是以其他債券形式出現(xiàn)。如果市場(chǎng)消化不了這些債券，那么仍會(huì)出現(xiàn)問題。
“首先，債務(wù)并未消失，不論是在交易所還是銀行間市場(chǎng)發(fā)行，都需央行給予定向的流動(dòng)性支持。其次，在置換地方政府發(fā)行高成本債務(wù)的同時(shí)，需要對(duì)地方政府債務(wù)給予硬性或者其他形式約束。再次，地方政府債務(wù)置換后的最終背書人變成了中央政府，那么新債券的利率就相當(dāng)于一種無風(fēng)險(xiǎn)利率。如果國(guó)務(wù)院43號(hào)文之后嚴(yán)格地方債務(wù)管理，那么地方投資出現(xiàn)下滑，中央財(cái)政穩(wěn)增長(zhǎng)壓力上升；如果地方債務(wù)壓力緩解后地方投資上升過快，那么未來的債務(wù)壓力又會(huì)上升，短期穩(wěn)增長(zhǎng)和債務(wù)之間平衡的掌握仍是需要面對(duì)的問題?！迸讼驏|表示。
仍存風(fēng)險(xiǎn)隱患
目前，地方政府償債負(fù)擔(dān)依然較大。截至2013年6月，不屬于“地方政府承擔(dān)償還責(zé)任”的地方政府負(fù)有擔(dān)保和部分救助責(zé)任的債務(wù)總額為7萬(wàn)億元。
“這不是一個(gè)小數(shù)，仍有大量地方政府顯性或隱性債務(wù)需要地方政府自己想辦法解決?！鄙綎|財(cái)經(jīng)大學(xué)區(qū)域經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)董彥嶺稱。
此外，各省市債務(wù)規(guī)模和負(fù)擔(dān)的不均衡，更容易在一些薄弱環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題。局部出現(xiàn)償債困難的風(fēng)險(xiǎn)依然不可忽視。沒有被審計(jì)署認(rèn)定為“政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)”以及2015年基于經(jīng)濟(jì)需求所產(chǎn)生的新債務(wù)流量，也將深刻影響地方政府債務(wù)狀況。
李克強(qiáng)總理在3月15日答記者問時(shí)也指出，中國(guó)的確存在著個(gè)案性的金融風(fēng)險(xiǎn)，但是完全可以守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)。
“這是因?yàn)橹袊?guó)的經(jīng)濟(jì)還處于合理區(qū)間，而且儲(chǔ)蓄率比較高，地方政府性債務(wù)70%以上是投資性的，是有收益的，也正在規(guī)范債務(wù)平臺(tái)，堵后門、開正門。允許個(gè)案性金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，按市場(chǎng)化的原則進(jìn)行清算，這是為了防止道德風(fēng)險(xiǎn)，也增強(qiáng)人們的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)?！倍瓘X表示。
業(yè)內(nèi)專家指出，未來還需要通過包括PPP、ABS、PPN等多種金融創(chuàng)新工具，嫁接匹配的資本，讓平臺(tái)公司走市場(chǎng)化道路，完全剝離政府融資平臺(tái)的功能，這樣才能從根本上幫助地方政府實(shí)現(xiàn)債務(wù)減負(fù)。
對(duì)此，財(cái)經(jīng)評(píng)論人葉檀則表現(xiàn)出現(xiàn)階段的隱憂。
“從長(zhǎng)期來看，規(guī)范的市場(chǎng)化運(yùn)作是解決之道。有盈利的地方項(xiàng)目進(jìn)行市場(chǎng)化處置，可以收費(fèi)的公益性項(xiàng)目由投融資平臺(tái)運(yùn)作，主要由地方政府發(fā)行專項(xiàng)債券融資或PPP模式支持?！比~檀表示，但這些方式遠(yuǎn)水難解近渴，PPP模式顯然不可能在短期內(nèi)全面鋪開，收費(fèi)項(xiàng)目大都已經(jīng)收取，沒有了政府信譽(yù)擔(dān)保的地方債再融資也成了大問題。
